环境服务行业属于服务业范畴，主要为传统环保行业提供设计、咨询、技术、金融和运营管理等“软性”服务。不同于其他环保企业“重资产”的特点，环境服务业企业普遍规模较小，但表现出较强的盈利能力和成长性。本文中，我们对新三板环境服务行业进行梳理，详细分析了该领域新三板挂牌公司的发展情况。

一、环境服务行业的概念与分类

环境服务是指与环境相关的服务贸易活动，具体分为环境技术服务、环境咨询服务、污染治理设施运营管理、环境贸易与金融服务、环境功能及其他环境服务五类。

表一 环境服务业分类

资料来源：《2000年全国环境保护相关产业状况公报》(剔除废旧资源回收处置)，国家环保总局，和君分析。

二、规模小而盈利能力佳，行业成长性较好

(一)基本情况

截至2016年6月8日，在新三板环保行业410家挂牌企业中，环境服务行业有24家企业，占比5.9%，挂牌时间集中于2014～2016年，其中2016年上半年挂牌企业达到半数。

图1 新三板环境服务企业挂牌时间

就区域分布而言，新三板环保服务企业主要分布于京津冀、长三角和珠三角地区，其中北京和上海最多，各有5家企业。

图2 新三板环境服务企业区域分布

就交易方式来看，24家企业中以做市的方式转让的有6家企业，占比25%，做市商数量均少于6家。

图3 环境服务企业与环保企业、新三板整体交易方式对比

目前，有23家企业公布了2015年财务数据，基于此，我们对新三板环境服务企业的盈利能力、成长性以及资本市场表现进行分析。

(二)盈利能力分析

从净利润来看，23家企业2014年和2015年各自平均净利润为482.7万元、798.4万元。其中，2015年净利润较上一年增长的企业有18家，占比78%。就近两年平均净利润而言，22家环境服务企业处于盈利状态，其中20家净利润集中于0～2000万元范围内，占比87%。

图4 新三板环境服务企业近两年平均净利润情况

从净资产收益率(ROE)来看，整体净资产收益率较高，近两年平均净资产收益率超过10%的企业有17家，占比74%。

图5 新三板环境服务企业近两年平均净资产收益率(ROE)情况

(三)成长性分析

从营业收入来看，23家企业在2014年和2015年营业收入均值分别为5133万元、6665万元。2015年营业收入较上一年增长的企业有21家，占比91%。就近两年平均营业收入而言，13家企业大于4000万元，占比56.5%。其中3家企业超过1亿元，占比13.0%。

图6 新三板环境服务企业近两年平均营业收入

从近两年营业收入复合增长率来看，21家企业是正值，占91%。6家企业近两年营业收入复合增长率大于50%，占26%。总体看来，环境服务行业公司的成长性较好。

图7 新三板环境服务企业近两年营业收入复合增长率情况

(四)资本市场表现

新三板环境服务企业的市值普遍较低，6家做市交易的企业市值均值为2.1亿元。总市值超过6亿，且2015年末股东权益不少于5000万的企业只有百灵天地(835465.OC)一家。

从市盈率来看，23家企业中，7家给出了市盈率(PE)值，其均值为20.69，远低于新三板挂牌环保企业市盈率均值47.23和中证环保指数的市盈率30.2。

(五)进入创新层的企业

根据最新公布的新三板创新层名单，仅百灵天地(835465.OC)一家公司进入创新层，符合标准一。

三、技术、综合服务能力和“互联网+”是环境服务企业的核心竞争力

新三板环境服务行业总体规模尚小，但是不乏行业典范。综合分析在新三板市场中表现良好的企业，我们认为，其核心竞争力包括以下三个方面：

(一)技术优势是环境服务企业持续发展的根基

环境服务业作为未来环境技术和环境资本市场发展的引导性行业，对企业的技术集成、工程建设、设施运营等能力要求较高。是否具有核心技术和产品优势，能否紧跟环保市场需求进行技术创新，往往是环境服务企业在市场上立足的关键。环境服务行业的领军企业，通常具有所在领域的核心技术优势：提供环境监测服务的企业往往研发出高精、高质的环境监测集成系统和监测设备，提供环境治理服务的企业则拥有大量相关的专利技术。

以“深港环保”为例，该企业目前拥有17 项污水处理相关的专利技术，拥有两个研发中心、一个公共研发平台、两个实验室和一个博士后工作站，技术创新能力较强，企业凭借核心技术“人工快速渗滤污水处理技术及装置”，在中小城市、建制镇或农村的污水处理领域占据了竞争优势。

(二)多元一体化的综合服务能力是撬动市场的利器

环保产业的转型升级使得传统以污染点治理为主的市场正面临快速萎缩，而环境综合治理思路的确立，使得综合服务能力成为环境服务企业的核心竞争优势。多数发展较好的环境服务企业都广泛涉及多个业务领域，业务涵盖环境咨询、环保设备、工程设计等多个环节，能够提供多元一体化的服务。

以“百灵天地”为例，其业务目前已涵盖“环保管家、环境咨询、环境监测、环境工程和智慧环境”五大领域，可针对不同客户群体，量身打造集技术咨询、系统设计、工程施工、监测检测、运营管理、智慧环境于一体的专业化环境系统解决方案。“蓝科环保”则凭借“咨询+设计+专利技术+成套技术设备+项目总包+运营服务”的一体化服务在竞争中处于有利地位。

(三)“互联+物联”成环境服务企业发展的催化剂

在“互联网+”时代背景下，将环境保护与互联网结合是环保产业发展的重要趋势，环境服务行业是其中一个重要的切入点，这在环境监测领域表现尤为明显。环保监测的技术和产品通过与互联网融合，更能适应环保监测市场精、准、快、广的发展需求。越来越多以环境监测为主营业务的环境服务企业开始构建在线环境监测平台。

以“长天思源”为例，其建设的“面向污染源监控领域的环保物联网网络运营平台”，被广东省科学技术厅认定为“广东省环保物联网工程技术研究中心”，物联网技术的引入成为企业发展的巨大推动力。